Fair Value – Discounted Free Cash Flow (DCF)

Zweistufiger Free Cashflow to Firm (FCFF) mit Terminalwachstum, WACC, Netto-Schulden und Sicherheitsmarge.

DCF – Eingaben

Letzter Free Cashflow FCFF (in Mio. €)

Abzinsungssatz WACC (% p.a.)

Jahre Wachstumsphase n

Wachstum in Phase g₁ (% p.a.)

Terminal-Wachstum g∞ (% p.a.)

Netto-Schulden (+) / Netto-Cash (–), in Mio. €

Ausstehende Aktien (in Mio.)

Sicherheitsmarge

20% Abschlag

DCF – Ergebnisse

Enterprise Value (EV)

—

Eigenkapitalwert gesamt

—

Fair Value je Aktie

—

Fair Value mit MOS

—

Projektion FCF (Mio.) & abgezinste Werte (Phase 1).

DCF – Detailrechnung

Jahr	FCF (Mio. €)	Abzinsungsfaktor	Barwert FCF (Mio. €)
Summe Barwerte Phase 1			—
Terminal Value (Barwert)			—

Alle Beträge in Millionen; Rundungen möglich.

Formel

FCF-Projektion: FCF_t = FCF₀ · (1 + g₁)^t
Barwert Phase 1: PV₁ = Σ FCF_t / (1 + r)^t
Terminal-Wert (Gordon): TV = FCF_n+1 / (r − g∞), mit FCF_n+1 = FCF_n · (1 + g∞)
Unternehmenswert: EV = PV₁ + PV(TV)
Eigenkapitalwert: EqV = EV − Netto-Schulden
Fair Value je Aktie: FV/Share = EqV / Aktienanzahl

Variablen: r=WACC (Weighted Average Cost of Capital), g₁=Phasenwachstum, g∞=Terminalwachstum, n=Jahre, EqV=Equity Value.

Hinweis zur Berechnung

Letzten FCFF (in Mio. €) eingeben und Wachstumsjahre n festlegen.
g₁ für die Wachstumsphase und g∞ für die Terminalphase wählen.
WACC r einstellen; sicherstellen, dass r > g∞.
FCF für t=1…n hochrechnen, auf t=0 diskontieren und aufsummieren.
Terminal-Wert über Gordon, auf t=0 diskontieren, zu PV₁ addieren → EV.
EV − Netto-Schulden = EqV; EqV/Aktien = Fair Value je Aktie; MOS anwenden.

Dividenden-Discount-Modell (DDM)

Konstantes Dividendenwachstum (Gordon Growth). Ergebnis ist der Fair Value je Aktie.

DDM – Eingaben

Letzte Dividende D₀ (pro Aktie, €)

Dividendenwachstum g (% p.a.)

Erforderliche Rendite r (% p.a.)

Sicherheitsmarge

20% Abschlag

DDM – Ergebnisse

Fair Value (Gordon)

—

Fair Value mit MOS

—

D₁ = D₀ · (1+g)

—

DDM – Detailrechnung

Schritt	Wert
Fair Value je Aktie	—

Formel

Nächste Dividende: D₁ = D₀ · (1 + g)
Gordon-Formel: FV = D₁ / (r − g), gültig nur wenn r > g

Variablen: D₀=letzte Dividende; D₁=Dividende nächstes Jahr; g=langfristige Wachstumsrate; r=erforderliche Rendite; FV=Fair Value je Aktie.

Hinweis zur Berechnung

D₀ eingeben (pro Aktie).
g (langfristig) und r (Ertragserwartung) festlegen.
D₁ berechnen → D₀·(1+g).
FV = D₁/(r−g) berechnen; MOS anwenden, wenn gewünscht.

Residual Income (RI)

EqV = Buchwert heute + Barwert der Residualgewinne + Terminalwert der Residualgewinne.

RI – Eingaben

Eigenkapital-Buchwert B₀ (in Mio. €)

Eigenkapitalrendite ROE (% p.a.)

Eigenkapitalkosten r (% p.a.)

Prognosejahre n

BV-Wachstum g_BV (% p.a.)

Terminal-Wachstum g∞ (% p.a.)

Ausstehende Aktien (in Mio.)

Sicherheitsmarge

20% Abschlag

RI – Ergebnisse

Eigenkapitalwert gesamt

—

Fair Value je Aktie

—

Fair Value mit MOS

—

RI – Detailrechnung

Jahr	BV (Mio. €)	RI (Mio. €)	Barwert RI (Mio. €)
Summe PV(RI)			—
Terminal PV(RI)			—

Formel

Buchwert-Pfad: B_t = B_t−1 · (1 + g_BV)
Residual Income: RI_t = (ROE − r) · B_t−1
Eigenkapitalwert: EqV = B₀ + Σ PV(RI_t) + PV(Terminal-RI)
Terminal-RI: RI_n+1 / (r − g∞), diskontiert auf t=0

Variablen: B=Buchwert; ROE=Return on Equity; r=Eigenkapitalkosten; g_BV=Buchwertwachstum; g∞=Terminalwachstum; n=Jahre; EqV=Equity Value.

Hinweis zur Berechnung

B₀, ROE, r, g_BV, n und g∞ festlegen.
Für jedes Jahr: RI_t auf Basis des Vorjahres-BV berechnen und diskontieren.
Terminal-RI ermitteln, diskontieren, aufsummieren → EqV.
EqV durch Aktien teilen → Fair Value je Aktie; MOS anwenden.

EVA – Economic Value Added

EV = Investiertes Kapital + Barwert der EVA-Ströme + Terminalwert der EVA.

EVA – Eingaben

Investiertes Kapital IC₀ (in Mio. €)

NOPAT (Net Operating Profit After Taxes, Mio. €)

Kapitalkosten WACC r (% p.a.)

EVA-Wachstum g (% p.a.)

Prognosejahre n

Terminal-Wachstum g∞ (% p.a.)

Netto-Schulden (+) / Netto-Cash (–), in Mio. €

Ausstehende Aktien (in Mio.)

Sicherheitsmarge

20% Abschlag

EVA – Ergebnisse

Enterprise Value (EVA)

—

Eigenkapitalwert

—

Fair Value je Aktie

—

Fair Value mit MOS

—

EVA – Detailrechnung

Jahr	EVA (Mio. €)	Barwert EVA (Mio. €)
Summe PV(EVA)		—
Terminal PV(EVA)		—

Formel

EVA je Jahr: EVA = NOPAT − r · IC
Wachstumspfad: EVA_t = EVA₀ · (1 + g)^t
Unternehmenswert: EV = IC₀ + Σ PV(EVA_t) + PV( Terminal-EVA )
Terminal-EVA: EVA_n+1 / (r − g∞), diskontiert auf t=0
Eigenkapitalwert & Fair Value: EqV = EV − Netto-Schulden; FV/Share = EqV / Aktien

Variablen: IC=Invested Capital; NOPAT=Operativer Gewinn nach Steuern; r=WACC; g, g∞=Wachstumsraten; n=Jahre.

Hinweis zur Berechnung

IC₀, NOPAT, r, g, n und g∞ definieren.
EVA₀ = NOPAT − r·IC₀ ermitteln.
EVA_t für t=1…n hochrechnen und diskontieren; aufsummieren.
Terminal-EVA berechnen, diskontieren und addieren → EV; EqV & FV/Share bestimmen; MOS anwenden.